7月中旬内燃机，由期货日报主理、广西泛糖科技有限公司与广西潮起投资有限公司协办的“白糖投资契机与期权策略”论坛在南宁举行。来自广西、云南、广东以及上海、杭州、深圳等地的110多名产业企业、投资机构代表与白糖期权、期货个东谈主投资者参加了论坛。会议就入口时势、阛阓供需形状以及昔时国内糖价走势呈现L形照旧V形进行了探讨。

A国内糖市显露为“三低一平一高”

“祥和糖市，最思搞融会的便是糖价昔时是涨照旧跌。实质上，刻下糖价显露得好不好没关系，昔时好不好才是最环节的。分析阛阓，重心要看昔时，这个昔时不是指一年半载，而是指长达两三年的昔时。”广西潮起投资有限公司董事长李海暗示，当今，国内糖市“三低一平一高”形状浮现，他看好昔时糖价。

据李海先容，“三低一平一高”包括以下五个方面：其一，刻下榨季，郑糖已注册期旅社单数目加灵验预告数目，创下5年来的低点，盘面抛售压力减轻；其二，由于联系机构加强了对私运糖的打击力度，私运糖涌入国内的数目创下5年来的新低；其三，国内糖市工业库存创下5年来的低点，意味着昔时的库存压力不大；其四，食糖入口配额披发数目与程度基本踏实，糖价面对的外来压力减轻；其五，食糖产销率创下5年来的高点，阛阓需求深广。

中糖协发布的本榨季国内糖市产销数据夸耀，放手当今，本榨季国内食糖坐褥一经全部实现。坐褥期内，宇宙共坐褥食糖1076.04万吨，比上榨季多45万吨。其中，产甘蔗糖944.5万吨，比上榨季多28.43万吨；产甜菜糖131.54万吨，比上榨季多16.57万吨。与此同期，放抄本年6月底，本榨季宇宙累计销售食糖761.29万吨，比上榨季同期多110.64万吨，累计销糖率为70.75%，比上榨季同期提高7.64个百分点。其中，销售甘蔗糖653.11万吨，比上榨季同期多101.75万吨，销糖率为69.15%，比上榨季同期提高8.96个百分点；销售甜菜糖108.18万吨，比上榨季同期多8.89万吨，销糖率为82.24%，比上榨季下落4.12个百分点。

广西泛糖科技有限公司信息征询中心分析师刘芷妍合计，近期国内期现货糖价显露出了较强的上升意愿，这种行情的出现合适一些专科白糖投资者的预期。联系机构公布的本年1—6月国内糖市产销数据及6月产销数据深广是指令行情发展的主要因素。本年以来，国内糖市供给处于不绝偏紧气象，加之国产糖销售数据超预期强盛，糖价赢得营救。

近期国际分析机构纷纷上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的数量，国际糖市供给偏紧。分析机构Green?Pool将2019/2020榨季全球食糖供应缺口预估从之前的162万吨上调至367万吨。Green?Pool表示，2019/2020榨季巴西中南部糖产量预计从之前的2680万吨下调至2580万吨，印度糖产量预计从之前的2950万吨下调至2830万吨。此外，泰国、欧盟、澳大利亚和墨西哥等主产区干旱可能对全球产量造成影响。巴西分析机构DATAGRO近期将2019/2020榨季全球糖市供应缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。

传言的真实性与否先不去管它，包括上市企业在内的各类养殖主体普遍进行三元母猪留种确是事实。从全国范围来看，留种活动在今年春天首先在东北地区出现，随后推广至华北和华中，留种的时间节点与疫情发生时间密切相关，一般是在疫情发生半年以后，防控形势相对稳定，各企业开始在生物安全条件较好的扩繁场里逐步增加留种数量。进入下半年后，全国生猪产能已经损失过半，养殖密度腰斩，防疫形势被动好转，为养殖户和企业复养和扩产创造了有利条件，一方面养殖利润飙升，15公斤仔猪繁育利润超400元/头，自繁自养育肥利润超800元/头，另一方面母猪价格也水涨船高，二元后备母猪全国均价已升至2500元/头，部分地区已有4000元/头的超高报价，在这种形势下使用三元母猪留种，用最快和最经济的方式恢复产能，把握机会攫取已经出现的超额利润是当前企业和养殖户的最优方案。

据刘芷妍先容，放手6月底，宇宙累计销糖量比客岁同期多约111万吨，产销率同比提高7.64个百分点。与此同期，在本年私运糖被严打的高压态势下，阛阓供给的不绝弥留给了投资者价钱上升的思象空间。另外，跟着夏令饮品破钞岑岭的到来，现货阛阓成交量不绝向好。不外，值得祥和的是，国内糖市的利空战略也逐渐轩敞。食糖入口量加多，昔时直补和国储出库的联系战略也将公布。

糖市资深分析师陶秋俊合计，本年以来，涌入国内的私运糖数目不绝保管在低位，在私运糖被严控确当下，即使国表里糖市价差依然存在，7—9月私运糖涌入国内的数目预测也会从客岁同期的65万吨萎缩到25万吨。昔时，如果食糖私运被进一步严控，那么本榨季私运糖数目下落到2014年之前水平的概率就较高， 祁连县设实标签有限公司保守臆想， 新会区静奥锁具有限公司月均参加国内的食糖数目在3万吨。

“国内糖市产销数据将不绝靓丽，哈密市东列食品有限公司工业库存也会下滑， 浙江恒明进出口贸易有限公司刻下的工业库存处在一个较为顺应的区间内。不外， 浑源县位合颜料有限公司9月之后，‘加工糖’聚拢开释，国产新季甜菜糖也会大领域上市，阛阓供给例必加多，短期内，单凭工业库存下滑一个数据方针，并不成为投资者指明看多或者看空的标的。”陶秋俊说。

期货日报记者查阅海关等机构公布的数据后发现，近期，食糖私运确实得到了灵验荫庇，各式私运糖团伙受到了打击。7月19日，央视网的音讯称，宁波海关集结破获两起食糖私运大案，查证私运糖9200余吨，打掉多个专科化私运作恶团伙。进一步查明，这两个团伙从岁首以来已累计私运食糖9200余吨，案值5200余万元。据了解，涉案私运糖的包装夸耀产地为泰国，但却莫得相应的通关手续、货色单子，且输送私运糖的船舶大多年久失修，卫生条目较差，有的还有老鼠出没，查扣的私运糖有些已摄取潮结块。如果这些来历不解、身分不清的私运糖，在莫得进程老师检疫的情况下平直流入我国阛阓，那么不仅会怨恨国内阛阓递次，况且会对住户的食物安全组成挟制。稍早一些本事，有音讯称，苏州海关调理常熟海事局在长江水域常熟段查获一谈私运食糖案，现场握获作恶嫌疑东谈主7名，查获涉嫌私运糖500余吨，查扣涉案船舶1艘，案值约250万元。从联系新闻内容看，苏州海关缉私分局是在长江常熟水域发现嫌疑观念的。本年以来，苏州海关在长江水域一经查获食糖私运案件3起，共查获私运糖1670吨，总案值达1900万元。另外，记者还注意到，前期还有一条新闻一度引起国内糖市祥和，即上海海关破获私运食糖案，案值约7.5亿元，数目达8万吨。

在国内，内燃机制糖业一直被称为“甜密的行状”，好多从业者为此感到自满。然则，频年来，国内糖价不绝下滑，业内东谈主士逐渐“抬不起始”，一方面是腰包从饱读胀变成了干瘪，另一方面是陆续有糖厂倒闭。更令东谈主愁肠的是，私运糖一度占据国内糖市的“半壁山河”。食糖私运之是以放纵，从陆路转为陆海并进，进军的少量是表里糖市价差较大，随机以致达到每吨数千元。从国内糖业的情况看，产能过剩、原料不及、培育领域小、机械化程度低等问题巨额存在，所有产业终年发展停滞，这是形成私运糖泛滥的一个原因。

当今，阛阓变数主如果入口、国储抛售、私运几个方面，由于需求相对踏实，糖价能否上升，主要就由供给量的增减来决定了。业内东谈主士合计，新的坐褥年度，国内甜菜糖产量预测加多，蔗糖产量踏实，私运糖也将得到进一步法例。另外，中国海关总署近日公布的数据夸耀，6月，我国共入口食糖14万吨，比上年同期减少14万吨，降幅为49.2%；1—6月，我国累计入口食糖106万吨，比上年同期减少32.19万吨，降幅为23.2%。

B新榨季众人糖市供给预测出现缺口

李海合计，频年来，印度食糖产量不绝加多，牵扯了众人糖价。印度集结两年高产，供给过剩约1000万吨，库存随之积贮，导致外洋原糖价钱从24好意思分/磅直降到10好意思分/磅。不外，受外洋糖价低迷所累，巴西糖厂欠债累累，产能转向酒精坐褥，糖醇比达到创记载的3.5∶6.5，原糖产量大幅减少。现阶段，天然巴西中南部开榨1月过剩，但甘蔗用于坐褥食糖的比例仍然惟一35%，臆想只消外洋原糖价钱低于13好意思分/磅，巴西甘蔗用于坐褥原糖的比例就不会提高，原糖产量将连续收缩。

“‘天灾’和‘东谈主祸’共同作用下，新榨季众人糖市供给将出现缺口。”李海暗示，外洋阛阓上，欧盟客岁因取消补贴战略，食糖产量大幅下落300多万吨，于今未规复元气。此外，前期，我国、印度、泰国遇到到了严重旱灾。受不利天气影响，印度第一大蔗区朔方邦降雨量同比减少48%，马邦同比减少68%。印度甘蔗主产区大面积干旱，贬抑了甘蔗的培育和助长。泰国也因蔗价过低和天气干旱，食糖产量预测减少170万吨。至于国内，糖厂巨额耗损，加上甘蔗培育面积难以灵验加多，食糖产量很难大幅变动。天然国内甜菜糖产量稳中有增，但小幅变动的数据对外洋糖价的影响甚微。另外，按照刻下的外洋糖价推算，众人各食糖主产国的甘蔗培育面积与产能难以不绝增长，糖市去库存和减产能周期就要开启。预测新榨季众人阛阓食糖产量将减少400万—600万吨。

刘芷妍合计，众人减产为糖价走高提供了条目。近日，国内白糖期货价钱与原糖同频振动的频率增强。据巨擘机构预估，新榨季众人食糖供给缺口已上升到300万吨。在此布景下，原糖价钱下半年的主要运行区间有望上移至13—15好意思分/磅。众人食糖上升预期也将提振我国糖市。

当今，有音讯称，来岁众人食糖产销缺口预测跳跃500万吨，阛阓将由供过于求转向供不应求。李海合计，如果国内大概灵验法例私运糖、国储在合适的价位才运转投放，那么在新榨季外洋原糖价钱运行于13—18好意思分/磅的情况下，国内糖价的运行区间也将抬升至5100—5800元/吨。长期来看，国内糖市出现“熊牛拐点”在望。

从期货日报记者近期在广西、新疆等主产区调研的情况看，新疆甜菜长势深广，广西甘蔗长势也可以。预测新榨季国内甜菜糖产量连续加多，甘蔗糖产量保持踏实。据业内东谈主士先容，6月，云南降水偏少，旱情不绝，部分蔗区出现病虫害；广西降水平方，小部分地区遇到了洪涝灾害，甘蔗总体长势较好；甜菜产区助长情况基本平方，其中内蒙古部分地区出现草地螟虫害，但已得到灵验法例，同期部分地区受前期的冻害影响，再行播撒后，助长较往年安宁。后期需祥和气象条目变化及病虫害对糖料作物助长的影响。

业内东谈主士合计，从众人食糖主产国的坐褥时势分析，因不利天气导致收割放缓，7月上旬，巴西中南部糖厂的甘蔗压榨量和食糖产量均出现同比下滑气象，食糖坐褥程度同比逾期10%，昔时逾期幅度预测会进一步扩大。同期，甘蔗坐褥酒精的比例为65%，酒精销量同比增长17%。当今，阛阓对印度天气的担忧营救糖价，但气象部门暗示，昔时两周，印度降雨量将高于均值。印度政府探讨为糖厂提供匡助，刺激原糖出口，并书记建设为期1年共计400万吨的缓冲库存。因此，刻下的阛阓焦点是短期供给迷漫与新榨季供不及需的问题，预测年底前众人糖价将上升。

C行使期权惩处期货或现货往来盲区

“放手当今，已有近40家涉糖企业开展了期权套保业务。本年郑商所评比了3家期权‘产业基地’来指令产业链企业行使繁衍品料理风险。”郑商所联系部门素雅东谈主在论坛上暗示，昔时将连续优化白糖期权的运行机制，调理协会和龙头企业，作念好期权套保深度实务培训。

据期货日报记者了解，与期货比拟，行使期权用具可以在占用较少资金的情况下达到套期保值等侧目风险的目的，产业企业学习与参与白糖期权往来的兴味渐浓，白糖期权往来领域稳步扩大。放手6月30日，白糖期权累计成交1834万手(双边，下同)，期末持仓量为33万手，单日最大成交量为18万手，最大持仓量为36.4万手。本年上半年，白糖期权日均成交量和持仓量区分为2.6万手和12.2万手。在白糖期权阛阓发展肃穆、往来更加活跃之际，针对行业“牛短熊长，牛市爆发力强”的特质，期权不失为灵验的基础性风险料理用具。

深圳前海盛世喜鹊财富董事长周俊暗示，期权的时辰价值就像“阳光下的冰”雷同，呈抛物线加快衰减，惟一当标的大涨或大跌，智商保证内在价值大幅拔擢，进而促使期权价钱上升。不外内燃机，食糖价钱仍在筑底，牛市仍然具有不细则性。在阛阓不细则性较大之时，投资者应选择多种策略来提高肃穆盈利的水平。由于期权大概灵验惩处期货或现货往来的盲区，在期货或现货横盘荡漾及行情不细则时可以使用期权用具来破局。周俊在提醒白糖期权投资策略时，优先推选备兑策略，并辅之趋势策略。

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